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记者观察:抗疫特别国债“特”在哪儿

6月18日是抗疫特别国债发行的日子。此次特别国债有何特别之处呢?
特别国债是服务于特定政策、支持特定项目而发行的国债,与一般国债在资金用途、预算管理和发行流程等方面存在明显差异。特别国债是专项募集、

6月18日是抗疫特别国债发行的日子。此次特别国债有何特别之处呢?

特别国债是服务于特定政策、支持特定项目而发行的国债,与一般国债在资金用途、预算管理和发行流程等方面存在明显差异。特别国债是专项募集、专项使用,不计入财政赤字。虽然特别国债仍属于政府债务,按照国债余额管理办法,纳入中央财政国债余额管理,在发行时调整国债余额。但由于特别国债发行的目的并非弥补预算赤字,而是对应于等值的股权等资产,无需通过预算安排还本付息,因此特别国债不列入财政赤字。

此前,我国只发行过两次特别国债。第一次是在1998年8月,发行2700亿元,所筹资金专项用于补充四大行资本金;第二次是在2007年6月,发行2000亿美元,用于购买外汇注资中投公司。

这一次发行特别国债,是因为疫情造成对经济的冲击,国家需要采取发行特别国债这样的特殊手段来应对。

不同于前两次,这一次1万亿元特别国债全部面向市场公开发行,前两次特别国债是直接面向指定机构定向发行,普通投资者是无法购买的,这么做主要是为了降低发行特别国债对债券市场资金面的压力。

当然,为了缓解债券市场资金池的流动性紧张问题,央行在6月18日开启了1200亿元逆回购操作,为特别国债发行保驾护航,其中14天期逆回购利率降低了20个基点,但这并不代表央行开始“降息”。逆回购操作只是央行正常货币操作工具之一,是央行用于临时调节市场流动性的一个工具,6月18日的逆回购操作不过是央行用逆回购操作给资金池额外注入一点流动性,以对冲特别国债对债市流动性造成的压力。

特别国债为中央政府加杠杆的直接手段,可减少地方政府债务过快上升的次生影响。当前地方政府的隐性债务规模很高,若盲目扩大财政赤字率或者地方专项债规模,则会进一步加大地方政府未来的债务负担。而特别国债计入中央政府性基金收入,不产生赤字。且当前中央政府的债务负担较小,有一定增长空间。因此,中央政府可以通过发行特别国债的方式筹措资金,以最低成本弥补政策优惠和抗击疫情相关支出带来的财政收支缺口,防止地方政府因为疫情影响造成的收支缺口放大造成更大经济风险。

总之,抗疫特别国债的发行能起到中央对地方财政的定向支持作用,在当前疫情对未来经济预期造成的高度不确定性情况之下,重启特别国债的发行对于缓解我国经济压力、稳定经济主体预期而言,至关重要。

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